國產(chǎn)運動服飾回暖跡象明顯。今年3月中旬以來，在港上市的國產(chǎn)品牌李寧、福建“晉江系”運動品牌安踏、特步、361度、匹克等紛紛亮出2015年財報，國內(nèi)A股的探路者也已發(fā)布業(yè)績快報。從財報數(shù)據(jù)來看，各家收入和凈利潤均有所提升，李寧扭虧成功，但在庫存及周轉(zhuǎn)效率方面仍落后。門店數(shù)量方面，李寧首次擴張門店，安踏等晉江系運動服飾企業(yè)持續(xù)關(guān)店優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)。

　　分道揚鑣

　　2015年以來，體育產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，帶動運動服飾企業(yè)增長，一掃過去三年持續(xù)低迷。行業(yè)而言，服飾行業(yè)處于調(diào)整期，市場集中化程度越來越高。自去年開始，潮流風(fēng)尚已經(jīng)偏向運動休閑類。

　　安踏2015年首次突破百億大關(guān)。其2015年財報顯示，營業(yè)收入為111.26億元，同比增長24.7%，穩(wěn)坐行業(yè)龍頭。凈利潤26.97億元，同比上漲33.6%。毛利率46.6%，比2014年上漲1.5%。安踏管理層將業(yè)績增長歸功于其品牌組合滿足差異化需求和對大眾市場的占領(lǐng)。

　　李寧集團(tuán)自2011年來首次實現(xiàn)扭虧為盈。根據(jù)今年3月中旬李寧集團(tuán)發(fā)布的2015年財報，收入70.9億元，同比增長17%，凈利潤由虧損7.81億元至盈利1430萬元，同比增幅101.83%。毛利率維持在45%。

　　特步2015年收入52.95億元，同比增長10.84%。凈利潤9.21億元，同比增長13.89%。毛利率維持在42.2%，比2014年增加1.4%。2015年特步引入“3+”戰(zhàn)略，即產(chǎn)品+，體育+和互聯(lián)網(wǎng)+，并推出“體育+娛樂”的雙規(guī)營銷策略。全年共贊助17項大型馬拉松比賽，占國內(nèi)馬拉松的三分之一。

　　361度2015年收入44.59億元，同比增長14.14%。凈利潤9.15億元，同比增長26.3%。毛利率維持在40.9%。361度童裝過去六年由獨立部門運營，收入持續(xù)增長。2015年增長16.0%至人民幣5.89億元，占集團(tuán)收入的13.2%。

　　匹克2015年收入31.08億元，同比上漲9.4%。凈利潤3.92億元，同比上升22.32%。毛利率38.7%，較2014年上升0.7%。值得注意的是，匹克海外市場銷售也一直保持著行業(yè)領(lǐng)先的地位6.72億元，占營業(yè)額21.6%。相比而言，李寧海外市場收入占比僅為2.2.%。

　　探路者預(yù)計于4月23日披露年報。根據(jù)其年報預(yù)計披露，其2015年收入37.60億元，同比增長119.20%。凈利潤2.99億元，同比約降2.64%。主要是隨著市場競爭壓力的進(jìn)一步加大，戶外用品板塊毛利水平較上年同期有所下降所致。

　　探路者已在2015年上半年開始全面轉(zhuǎn)型，從原本做戶外運動品牌的運營和管理，向“戶外+旅游”的生態(tài)圈轉(zhuǎn)型和布局。6月5日，公司定增21億元用于全面轉(zhuǎn)型。其年報預(yù)計披露稱，報告期內(nèi)，公司有效推進(jìn)探路者戶外生態(tài)圈建設(shè)，戶外用品，旅行服務(wù)，大體育三大事業(yè)群協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局初步完成。

　　安踏業(yè)績破百億 李寧扭虧為盈

　　在2008年至2009年的后奧運時代，國產(chǎn)體育品牌飛速發(fā)展，全行業(yè)復(fù)合增長率達(dá)20%-30%。2010年至2011年，體育產(chǎn)業(yè)泡沫消失，但前期大肆擴張造成各品牌庫存高企，行業(yè)利潤急劇下降。從凈利潤來看，安踏仍保持微增，從15.2億元漲到17.3億元。而李寧凈利潤從11.08億元下跌至3.86億元，跌幅高達(dá)65.2%。2012年至2014年，李寧公司的業(yè)績一直處于虧損狀態(tài)，三年的虧損金額分別為19.79億元、3.92億元和7.81億元，累計超31億元。安踏和李寧自此分化。

　　2015年，李寧首次扭虧為盈。李寧管理層分析，首先是由于經(jīng)銷商的訂購會訂單吊牌價獲得同比增長，各個品類的銷售均有所提升，其中跑步及籃球類產(chǎn)品銷售增幅尤為顯著。最近一期的訂貨會簽訂的2016年第三季度訂單，按年增長為10%至20%低段。

　　其次，電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其銷售同比增幅約一倍。李寧最主要兩個銷售渠道，即特許經(jīng)銷商和直營渠道，占總收入比重較2014年均有所下降。電商渠道收入雖然僅占總收入的8.6%，但較2014年的4.9%上升了3.7%。在電商迅猛發(fā)展的大環(huán)境下，李寧積極推進(jìn)O2O戰(zhàn)略：著手推進(jìn)全渠道庫存一體化建設(shè)，并向經(jīng)銷商開放線上銷售并授權(quán)網(wǎng)路銷售點。

　　從2013年開始，收入持續(xù)增長的安踏在2015年收入突破百億。安踏管理層將其業(yè)績增長歸功于多品牌組合滿足差異化需求，以及對大眾市場的占領(lǐng)。具體來說：對于大眾市場，安踏提供高性價比的體育產(chǎn)品。2014年，安踏成為NBA中國官方市場合作伙伴及NBA授權(quán)商，進(jìn)一步提升品牌知名度。同時，安踏已經(jīng)建立起全國性的分銷網(wǎng)絡(luò)，并在在二三線城市有絕對優(yōu)勢。自2008年開始，安踏最先推出面向兒童的體育用品。其面向高端市場的子品牌FILA，與知名設(shè)計師合作優(yōu)化設(shè)計，并只開設(shè)在一線城市和主要二線城市，以購物中心和百貨為主。

　　庫存及周轉(zhuǎn)情況好轉(zhuǎn) 李寧仍落后

　　運動品牌的庫存及周轉(zhuǎn)效率反映出其庫存壓力和銷售渠道的效率。從這個角度看，雖然李寧的庫存壓力減少，銷售渠道的效率有所提升，但仍明顯不如安踏、特步等晉江系品牌。

　　李寧2015年，其平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為100天，較2014年縮短9天。平均應(yīng)收貿(mào)易款項周轉(zhuǎn)天數(shù)69天，同比縮短10天。在李寧的流動資產(chǎn)中，2015年存貨達(dá)11.29億元，同比減少37.64%，存貨撇減撥備1.7億，同比減少55.29%。

　　安踏2015年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為58天，與2014年持平。平均應(yīng)收貿(mào)易款項周轉(zhuǎn)天數(shù)33天，同比縮短35天。在安踏的流動資產(chǎn)中，2015存貨達(dá)10.16億元，同比增加17.19%，已售存貨5.95億元，同比增加20.2%，存貨撇減撥備981萬，同比減少83.28。

　　結(jié)合其他晉江系品牌來看，與前兩年同期相比，特步2015年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)繼續(xù)減少至58天，2014年為71天，2013年為79天。此外，特步2015年存貨水平較2014年底減少30%至約3.98億元。匹克2015年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)63天，2014年為74天，2013年為81天。361度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，但仍比李寧周轉(zhuǎn)天數(shù)少。2015年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為78 天， 2014年77天，2013年 73天，2012年為56天。

　　李寧擴張銷售網(wǎng)點 “晉江系”繼續(xù)縮減門店

　　本土運動品牌經(jīng)歷渠道庫存高企的困境后，紛紛從傳統(tǒng)批發(fā)模式向零售導(dǎo)向的快速反應(yīng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。與2012年-2013年間的關(guān)店潮不同，各家采取的策略在2015年出現(xiàn)分化：李寧自2011年以來首次擴張銷售網(wǎng)點，削減批發(fā)商銷售點，增加直營店比重。安踏、特步門店數(shù)量繼續(xù)減少，店鋪結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　根據(jù)李寧財報，截至2015年12月31日，李寧牌(包含LNG及彈簧標(biāo))常規(guī)店、旗艦店、工廠店及折扣店的銷售點數(shù)量為6133個，較2014年12月31日凈增加507個。經(jīng)銷商56家，較2014年12月31日凈增加5家。經(jīng)銷商銷售點凈增加194個。這是李寧自2011年以來，首次重新擴張銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　晉江系各品牌的店鋪凈數(shù)量仍在減少，管理層稱其店鋪結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化。截至2015年年底，安踏店、安踏兒童體育用品系列店、FILA專賣店數(shù)量分別為7031家、1458家及591家。而在2014年底，其數(shù)量分別為7622家、1288家、519家。對此，安踏管理層表示，店鋪質(zhì)量(即位置、大小、店內(nèi)裝潢等)比店鋪數(shù)目更重要。2015年，安踏繼續(xù)關(guān)掉較小、收益低的店鋪，同時在優(yōu)越地帶繼續(xù)開較大、具有吸引力的店鋪。預(yù)計到2016年底，安踏店、安踏兒童店、FILA和FILA KIDS專賣店的總數(shù)將分別介乎7000家至7100家、1700家至1800家及650家至700家。

　　特步品牌零售店于2015年底約為7000家，較2014年減少110家，特步兒童品牌銷售點總數(shù)約為600個，較2014年減少100個。

　　匹克于2015年授權(quán)零售網(wǎng)點數(shù)目為5999個，與2014年相比凈減少5個，由分銷商直接經(jīng)營的零售網(wǎng)點數(shù)目為總數(shù)的36.1%。預(yù)計門店數(shù)目于2016年內(nèi)將大致保持此水平，而店鋪盈利能力及效率將繼續(xù)提升。

　　361度2015年在國內(nèi)有7208間門店，年內(nèi)合共開設(shè)1027間門店，以及關(guān)閉1138間門店，凈減少111家店。在過去六年，361度童裝由獨立業(yè)務(wù)部門經(jīng)營，門店數(shù)量持續(xù)增長，現(xiàn)擁有2350間門店。