女裝庫存壓力，費(fèi)用上升以及持續(xù)緊張的現(xiàn)金流讓女裝企業(yè)感受到了成長的煩惱
中國目前女裝男裝消費(fèi)比接近1:1，大城市女裝消費(fèi)比男裝高，中小城市男裝消費(fèi)仍略高于女裝。這些來自長江證券研報(bào)上的數(shù)據(jù)，也許很好地說明了目前A股市場僅有四家主營女裝的上市公司狀況。
其中，凱撒股份和朗姿股份定位高端，凱撒股份產(chǎn)品種類也涵蓋男裝；而朗姿股份則一直專注于高端女裝，是國內(nèi)領(lǐng)先的女裝企業(yè)。另外，江蘇三友和金飛達(dá)主要從事女裝出口業(yè)務(wù)，金飛達(dá)有95%的女裝產(chǎn)品銷往美國。
目前行業(yè)的低集中度以及消費(fèi)者對國內(nèi)品牌的高認(rèn)可度留給高端女裝企業(yè)較大成長空間。然而庫存壓力，費(fèi)用上升以及持續(xù)緊張的現(xiàn)金流讓這些女裝企業(yè)感受到了成長的煩惱，使它們進(jìn)一步走向分化。
朗姿股份：庫存324天夠賣一年
朗姿股份是國內(nèi)高端女裝第一股，今年以來她的煩惱是庫存的壓力。
三季報(bào)顯示，朗姿股份前三季度實(shí)現(xiàn)營收7.82億元，較上年同期增長26.10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤為2.08億元，同比增長41.15%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收2.36億，同比上升25.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.65億，同比上升28.21%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.33元。
對此，長江證券分析師雷玉認(rèn)為朗姿股份三季報(bào)業(yè)績基本符合預(yù)期，其中第三季度毛利率為61.55%，較上半年62.21%略有下降，仍然處于較高歷史水平。在服裝行業(yè)下半年整體價格下調(diào)的背景下，朗姿股份還是保持了較高的毛利率水平，一方面體現(xiàn)了消費(fèi)者對公司品牌的認(rèn)可，另一方面也與公司直營店比例的增加有關(guān)。
然而，朗姿股份終端銷售也面臨不小的壓力。高端女裝貴在求精，這份還算不錯的成績單卻難以抹消朗姿股份庫存激增的事實(shí)。
理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2012年三季度末朗姿股份存貨額由期初的2.68億元大幅增加至4.45億元，較上季度末存貨余額增加39.8%，同比增長則高達(dá)123%。
WIND資訊更是顯示，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2012年初的200天延長至324天。對于可以賣一年的存貨，朗姿股份董秘黃國雄卻依然淡定。他表示，雖然庫存增長速度比較快，但庫存結(jié)構(gòu)比較合理，是符合市場銷售要求的。
對于朗姿股份，多位證券分析師都對理財(cái)周報(bào)記者表示，未來存貨周轉(zhuǎn)率與零售終端的變化是核心關(guān)注點(diǎn)。
凱撒股份：成本上漲吞噬利潤
服裝行業(yè)對于另一家高端女裝企業(yè)凱撒股份來說，卻有另一樁煩惱。
10月29日，該公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4,867.85萬元至6,585.92萬元，同比增減變動幅度為-15%至15%。
對此，公司解釋為網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張前期的各項(xiàng)支出和費(fèi)用較大。
無論是網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模還是目前全國銷售網(wǎng)點(diǎn)為433個，對應(yīng)的公司銷售收入為2.43億元，不考慮加盟店和經(jīng)銷商的區(qū)別，公司單店平均收入僅56.46萬元。無論是網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量還是單店收入都低于同樣經(jīng)營中高端服裝的A股上市公司朗姿股份。
通過增加營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行外延式擴(kuò)張仍然是國內(nèi)品牌企業(yè)擴(kuò)大收入和份額的有效途徑。為此，凱撒股份也是煞費(fèi)苦心。
然而，成本和費(fèi)用的增長吞噬了收入增長本可帶來的利潤。
公司上半年整體毛利率為57.08%，比去年同期的60.58%下降3.5個百分點(diǎn)；三項(xiàng)費(fèi)用率高達(dá)37.39%，比去年同期的33.73%增加3.66個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用達(dá)7283萬元，占整個收入的30%。成本和費(fèi)用增加的金額7209萬元正好覆蓋了當(dāng)期收入增加的金額7483萬元。成本費(fèi)用上漲使得公司在收入增長44.56%的情況下凈利潤同比反而減少9.57%。
一位服裝行業(yè)分析師告訴理財(cái)周報(bào)記者，女裝單店效益更多地依賴于公司營銷、管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等綜合能力的提升，短期難見成效。而營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的增加對公司的資金實(shí)力要求較高，這會使業(yè)績增長存在一定壓力。
金飛達(dá)江蘇三友靠“旁門”
今年以來，江蘇三友實(shí)現(xiàn)利潤總額5045萬元，歸屬于母公司的凈利潤3781萬元，同比分別增長17.88%和20.95%。三季度綜合毛利率21.03%，凈利率11.99%，顯著高于去年同期。金飛達(dá)則實(shí)現(xiàn)了利潤總額1,002.24萬元，比上年同期增長59.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤659.92萬元，比上年同期上升37.02%。
然而它們?nèi)绱斯妍惖臉I(yè)績也沒能喚起機(jī)構(gòu)的熱忱，全球經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國際紡織服裝市場競爭激烈，對于經(jīng)營出口外貿(mào)服裝的金飛達(dá)和江蘇三友來說，女裝業(yè)務(wù)難有作為，它們夢想“華麗轉(zhuǎn)身”。
2012年10月17日，江蘇三友合作伙伴上海金匙環(huán)保的“工業(yè)化集成控制廢棄膠胎低溫?zé)峤夤に嚰俺商自O(shè)備”通過國家工業(yè)和信息化部組織的科技成果鑒定。
金飛達(dá)的意圖則更加明顯，金飛達(dá)中報(bào)顯示，金飛達(dá)以自有資金1.1億元收購了文山州卡西礦業(yè)有限公司45%股權(quán)，相關(guān)股權(quán)登記手續(xù)已于2012年7月18日辦理完畢。公司將敦促卡西礦業(yè)及全體股東與北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司盡快簽訂《承包經(jīng)營協(xié)議》，并要求承包方探采相結(jié)合，進(jìn)一步探明探礦權(quán)區(qū)域內(nèi)的實(shí)際資源儲量，加快礦區(qū)生產(chǎn)建設(shè)，盡快開展錳礦的開采和銷售業(yè)務(wù)。
“這兩家公司女裝業(yè)務(wù)亮點(diǎn)不多，要看他們的旁門功力?！币晃蝗谭治鰩熯@樣評價。
