剛剛落幕的半年報披露顯示，上市公司的整體成長性堪憂，印證了資本市場正值多事之秋。依據(jù)經(jīng)驗，在投資情緒最低落的時候，“吸引力”主導(dǎo)一切。從半年報關(guān)鍵指標(biāo)全方位打量上市公司財務(wù)報表，衡量紡織服裝板塊的成長質(zhì)量正當(dāng)其時。
數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司2012年二季度營業(yè)收入同比增速從一季度的14.8%下降至12.3%，環(huán)比增速為9.6%，這也是近5年來二季度環(huán)比增速最低的一年。
在一片“厭戰(zhàn)”的呼聲中，是否進行現(xiàn)金派現(xiàn)成為投資者衡量上市公司吸引力的第一大重要指標(biāo)。在強制分紅新政下，上市公司開始注重履行分紅義務(wù)。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在A股公司中報中，共有120家上市公司分紅，其中有14家公司的分紅進入實施階段，有106家公司發(fā)布了分紅預(yù)案。
盡管紡織服裝板塊不少公司業(yè)績下滑，但仍不乏積極參與分紅者，例如，太極實業(yè)利潤分配實施10送2.6轉(zhuǎn)7.4派0.29，東方市場實施10派0.2，聯(lián)發(fā)股份實施10派1.5……
機構(gòu)持股也是衡量上市公司業(yè)績是否具有吸引力的關(guān)鍵指標(biāo)。對于機構(gòu)調(diào)倉明顯的股票，景氣度高的行業(yè)是機構(gòu)投資者偏愛的投資對象。半年報顯示，基金、社保、保險、券商和QFII等五大機構(gòu)分別新建倉468家公司股票，其中所屬行業(yè)分布以紡織服裝、輕工制造、化工、家用電器和農(nóng)林牧漁等5個行業(yè)占比較高，涉及新建倉公司達到141家。紡織服裝行業(yè)今年二季度被機構(gòu)新進的個股有30只，占行業(yè)個股總數(shù)的37.5%。
“去庫存化”是讓很多企業(yè)頭疼的事情，上市公司上半年的存貨問題逐步展現(xiàn)，應(yīng)對能力卻不盡相同。79家紡織服裝上市公司中，有70家公司的庫存超億元，包括12家公司的庫存超10億元。如今紡織服裝企業(yè)不僅要承受棉價波動帶來的原材料庫存問題，還要面臨訂單下滑、服裝庫存加劇等問題。誰能率先完成去庫存化，誰就有可能第一個沖出迷霧。
B股和ST股被強制退市制度所打擊，前期曾經(jīng)大幅下挫，同是“天涯淪落人”;如今站在生死線上的它們同時被激勵，清楚地知道面前只有兩條路可選：要么自救，完成“烏鴉變鳳凰”的蛻變;要么自棄，等待命運的最終裁決。
據(jù)此，我們在紡織服裝板塊推出5類最具個性的上市公司，其中3項與資本市場近期政策相關(guān)，并從積極與消極的兩個維度分別遴選3家公司，以便示范最具吸金力的“吸引力”。
分紅
大方派VS鐵公雞
吸引力說明：業(yè)績增長步伐顯著放緩，上市公司正在步入成長的煩惱期。受分紅新政影響，紡織服裝上市企業(yè)今年宣布中期分紅的上市公司明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市近2500家A股公司中，有119家上市公司公布2012年中報分紅預(yù)案，有的公司是只分紅不送轉(zhuǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士認為，中報提出高送轉(zhuǎn)與此前監(jiān)管部門督促上市公司分紅有關(guān)。當(dāng)然，也不乏有“鐵公雞”逆勢而為，雖然具有很強的分紅能力，但一直捂緊錢包不攤一分錢。
【聯(lián)發(fā)股份】現(xiàn)金分紅最勤最多
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入121382.78萬元，同比下降9.56%;凈利潤8796.85萬元，較去年同期下降24.42%。根據(jù)中國證監(jiān)會和深交所的相關(guān)法律法規(guī)，鑒于公司中期財務(wù)報告未經(jīng)審計，中期利潤分配預(yù)案擬通過現(xiàn)金分紅方式實施。
報告期末母公司未分配利潤合計為51212.67萬元，結(jié)合公司經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流情況，向全體股東派送現(xiàn)金，每10股派人民幣1.5元(含稅)，支付現(xiàn)金為3237萬元。
據(jù)了解，近三年該公司一直堅持大手筆現(xiàn)金分紅。2010年中期，每10股分紅3.0元/稅前，2010年末期每10股轉(zhuǎn)增10.0股，每10股分紅3.0元/稅前;2011年中期每10股分紅1.5元/稅前，2011年末期每10股分紅2.0元/稅前;2012年中期每10股分紅1.5元/稅前。
【太極實業(yè)】“分紅+送+轉(zhuǎn)”多元化
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入20.61億元，比上年同期增長34.79%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤3648.48萬元，比上年同期減少32.08%。
為積極落實中國證監(jiān)會和江蘇證監(jiān)局關(guān)于分紅有關(guān)文件的要求，回報股東長期以來對公司的支持和信任，公司以2012年6月30日的總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派0.289元(含稅)，每10股送2.6股，預(yù)計分配股利13544.13萬元，此次分配后剩余可分配利潤204.99萬元元留待以后年度分配。向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7.4股，共轉(zhuǎn)出資本公積34692.49萬元，轉(zhuǎn)增后公司資本公積余額為670.44萬元。
顯然，在紡織服裝上市公司中，太極實業(yè)分配方式最復(fù)合化、多元化，實現(xiàn)了“分紅+送+轉(zhuǎn)”三管齊下分配方式。
【富安娜】只問投資不理回報
2012年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.58億萬元，同比增長24.83%;營業(yè)利潤1.46億元，同比增長30.03%;凈利潤(歸屬上市公司股東)1.09億元，比上年同期增長27.61%。2011年期末公司累計未分配利潤高達2.61億元，卻沒有如前兩年那樣進行現(xiàn)金分紅。2012年上半年公司累計未分配利潤高達4.58億元，每股未分配利潤2.8498元。公司稱相關(guān)未分配資金留存是為了項目建設(shè)。
話音未落，公司9月11日使用1000萬元購買中國農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行本利豐2012年第38期特定客戶專屬人民幣產(chǎn)品;9月13日使用14000萬元購買中國建設(shè)銀行江西省分行盈系列-對公理財產(chǎn)品保本浮動收益型理財計劃。利用1.5億元閑置資金投資銀行理財產(chǎn)品，暴露了公司一心追求擴大投資而未將投資回報放在心上。
機構(gòu)
長相思VS過眼云
吸引力說明：半年報顯示，基金、社保、保險、券商和QFII等五大機構(gòu)分別新建倉468家公司股票，其中所屬行業(yè)分布以紡織服裝、輕工制造、化工、家用電器和農(nóng)林牧漁等5個行業(yè)占比較高，涉及新建倉公司達到141家。
紡織服裝行業(yè)今年二季度被機構(gòu)新進的個股有30只，占行業(yè)個股總數(shù)的37.5%。在紡織服裝板塊，既有機構(gòu)持股猛增的奧康國際、百隆東方，也有被機構(gòu)爭相拋售的金飛達、大楊創(chuàng)世等，個中滋味夾雜著機構(gòu)的愛與恨。
【奧康國際】機構(gòu)爭搶第一股
在紡織服裝板塊，機構(gòu)新進數(shù)量超10萬股的個股有19只，最高的奧康國際機構(gòu)持股數(shù)量達3226.78萬股，持股機構(gòu)達62家。半年報顯示，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入16.04億元，同比增長20.83%;上半年蜂擁進駐62家機構(gòu)，合計持股3252.18萬股，占流通股比例50.19%;持股市值87516.10萬元。
前十大流通股東中，新進9家基金、1家保險合計持有1730萬股;其中，新進嘉實旗下3只基金合計持有428萬股;新進海富通旗下2只基金合計325萬股;新進大成價值增長基金持有308萬股;新進平安人壽個險投連持有205萬股。人均持流通股9552股。
【七匹狼】機構(gòu)扎堆第一股
半年報顯示，公司實現(xiàn)凈利潤2.5億元，同比增長40.61%。共有142家機構(gòu)持有該股，持股數(shù)量41482.25萬股，同比增加21080.37萬股，機構(gòu)持股占流通股比例由上期的72.12%，增至目前的97.76%;機構(gòu)的持股市值高達113.45億元。
十大流通股東中有8家基金合計持有7109萬股，其中南方績優(yōu)成長買入七匹狼801.67萬股，交銀施羅德藍籌股票基金新買入474.75萬股，建信優(yōu)勢動力新買入332.55萬股，國投瑞銀景氣行業(yè)新買入251.44萬股。
有分析師認為，機構(gòu)扎堆的往往是基本面優(yōu)秀的公司，機構(gòu)看重的是價值投資。也有不同意見認為，機構(gòu)熱捧的表象背后大部分是炒作，與公司基本面沒有直接關(guān)系。
【金飛達】機構(gòu)減持第一股
半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19452.42萬元，比去年同期增長0.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤659.92萬元，比上年同期上升37.02%;預(yù)計2012年1～9月凈利潤變動幅度為-20%至20%。
數(shù)據(jù)顯示，該公司只有6家機構(gòu)參與，持股量減少690.49萬股至14234.35萬股，是機構(gòu)減持數(shù)量最多的紡織服裝上市公司;機構(gòu)持股占流通股比例也由此前的74.25%下降至70.82%。十大流通股東中，上期1基金1信托產(chǎn)品合計持有88.49萬股，本期退出前十位合計持有流通盤72.20%(上期為74.86%)。
庫存
周轉(zhuǎn)王VS虧空帝
吸引力說明：2011年全年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較前三季度有所下行，由89.6天降至88天，而2012年一季度庫存周轉(zhuǎn)急劇上行，達到106.3天，二季度僅小幅下滑，降至101.4天，仍處于歷史較高水平。從行業(yè)來看，建筑、傳媒、煤炭存貨增速在30%以上，多數(shù)行業(yè)存貨增長在15%以上。
79家紡織服裝上市公司中，有70家公司的庫存超億元，包括12家公司的庫存超10億元。不過，華茂股份、江蘇陽光、美邦服飾、喬治白等公司上半年庫存減少超過三成，而美盛文化、江蘇三友的庫存提升超過六成。
【華茂股份】庫存減速穩(wěn)居首位
上半年，紡織產(chǎn)業(yè)鏈前端經(jīng)營困難，產(chǎn)品均價同比下降較大，報告期內(nèi)公司紡織毛利率為-4.76%，同比下降20.05%。不過，最有效的去庫存讓該公司備受矚目。
據(jù)披露，上半年華茂股份存貨凈額2.6290億元，而去年年底為5.0632億元，相比減少48.08%，這一減速穩(wěn)居紡織服裝行業(yè)的首位。該公司上半年存貨周轉(zhuǎn)率2.58次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為69.81天。與存貨相反，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年的647.53萬元，增至今年中期的18144.76萬元，半年增長27倍有余。
【江蘇陽光】犧牲業(yè)績換庫存成績
據(jù)披露，上半年公司存貨凈額3.0127億元，而去年年底為4.6405億元，相比減少35.08%，這一減速在紡織服裝行業(yè)中僅次于華茂股份。該公司上半年存貨周轉(zhuǎn)率3.68次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為48.89天。
與存貨相反，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年的12791.10萬元，增至今年中期的45316.54萬元，半年增長254.28%。
半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入151884.59萬元，同比減少21.29%;營業(yè)利潤-10636.28萬元，同比減少269.01%;歸屬于母公司所有者的凈利潤-7204.56萬元，同比減少268.74%。“由于服裝的時尚性較強，因此服裝的庫存最好在1年內(nèi)消化，很多商家為了去庫存不得不打折，甚至虧本賣?！庇蟹治鰩熞徽Z道破天機。
【美盛文化】存貨倍增現(xiàn)金短缺
在紡織服裝板塊，美盛文化去庫存最失敗，與此同時，其經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)數(shù)百萬元的大窟窿。據(jù)披露，上半年公司存貨凈額0.5441億元，而去年年底為0.2047億元，相比增加165.80%，是紡織服裝行業(yè)唯一存貨實現(xiàn)倍增的公司。該公司上半年存貨周轉(zhuǎn)率1.10次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為164.07天。
與存貨相反，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年的4465.12萬元，銳減至今年中期的-529.22萬元，半年下降111.85%。庫存增加必然拖累公司業(yè)績增長速度，上市公告書披露，預(yù)計2012年1～9月凈利潤4750萬元～5000萬元，同比增長1%～5%。
ST股
自我救贖VS自暴自棄
吸引力說明：《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細則(征求意見稿)》正如一顆“悶雷”在證券市場炸響，ST股連續(xù)大面積跌停，8月前后一度成為兩市殺跌的急先鋒，紡織服裝業(yè)的7只ST股同樣未能幸免。
雖然紡織服裝股想出現(xiàn)趨勢性行情十分困難，但弱市中“烏雞變鳳凰”的暴漲神話還須適時關(guān)注。在紡織服裝行板塊，8只ST股今年一季度均虧損，且上半年業(yè)績繼續(xù)虧損，似乎無翻身的可能，但并不排除有公司通過自救，演繹出一段傳奇的ST股大“變身”。
【ST德棉】自救有效摘帽有望
半年報披露，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.48億元，同比增長34.87%;營業(yè)利潤虧損1095.43萬元，與上年同期相比減虧1036.04萬元;歸屬母公司所有者凈利潤虧損1112.8萬元，與上年同期相比減虧978.55萬元。
預(yù)計2012年1～9月凈利潤虧損500萬元以內(nèi)，上年同期凈利潤-4826.47萬元。業(yè)績變動的原因中，公司稱通過增強內(nèi)部控制，降低運營成本，公司贏利能力有所提高;另收到德州運河經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會撥付財政補貼1400萬左右，導(dǎo)致凈利潤增加。
8月16日，公司修訂版2012年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案終于出爐，計劃募資約5.3億元，用于收購科農(nóng)林業(yè)和萬森木業(yè)100%股權(quán)。“受國際金融危機影響，國內(nèi)紡織業(yè)需求疲軟、市場競爭加劇、產(chǎn)品利潤空間收窄;此次收購?fù)瓿珊?，將?chuàng)造新的利潤增長點，分散風(fēng)險、扭轉(zhuǎn)困境。”ST德棉表示，此舉實為分散紡織行業(yè)的市場風(fēng)險，開拓林業(yè)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展林業(yè)種植和林木加工，有利于增加公司贏利增長點，提升公司競爭力。
【ST欣龍】債務(wù)重組獲得收益
上半年度公司營業(yè)收入同比下降5.31%，歸屬于上市公司股東凈利潤為-434.94萬元，同比減虧233.90萬元。虧損較上年度減少的主要原因是債務(wù)重組收益增加及主營產(chǎn)品毛利增加。報告期內(nèi)，公司針對宜昌兩家子公司經(jīng)營持續(xù)虧損、償還能力不足，通過與債權(quán)人進行充分溝通與協(xié)商，達成了部分債務(wù)重組協(xié)議并實施完成。經(jīng)過債務(wù)重組，不僅在一定程度上緩解了公司償債壓力，同時還獲得重組收益733.51萬元。
【ST邁亞】高管地震以觀后效
ST邁亞的轉(zhuǎn)機似乎不大，尤其是公司高管紛紛離職，更令其扭虧的愿望遙遙無期。半年報顯示，公司上半年每股收益-0.085元，每股凈資產(chǎn)0.009元，凈資產(chǎn)收益率-806.13%;營業(yè)收入8293.56萬元，同比減少29.64%;凈利潤-2070.24萬元，同比減少虧損。在紡織業(yè)務(wù)上，生產(chǎn)成本壓力增大，主營業(yè)務(wù)利潤空間被嚴重擠壓;在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，國家對房地產(chǎn)行業(yè)一直嚴苛的調(diào)控，給公司的地產(chǎn)板塊帶來了比較大的挑戰(zhàn)。另外，企業(yè)融資困難和融資成本上升，加速了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難、利潤下滑不利局面。
公司8月1日披露，董事會收到鄭明強、蔡穎恒、楊勇、張文成的書面辭職申請，因個人原因四人申請辭去公司董事職務(wù);公司監(jiān)事會收到梁榮盛的書面辭職申請，因個人原因，梁榮盛申請辭去公司監(jiān)事職務(wù)，并不在公司擔(dān)任其他任何職務(wù)。8月28日披露，歐陽光華申請辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。高管層頻發(fā)地震，到底影響公司多大，尚不清楚。
B股
主動突圍VS消極待命
吸引力說明：B股是在特殊歷史背景下，中國為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金而設(shè)立的。隨著外匯儲備的不斷增長，B股市場已經(jīng)失去了存在的價值。近來，兩大交易所同時頒布退市新規(guī)，其中有一條為“純B股發(fā)行的上市連續(xù)20個交易日收盤價低于股票面值將直接退市”，讓不少B股公司紛紛“中槍”。紡織服裝行業(yè)6家B股公司，其中5家公司為“A+B”類型，另有一家為純B股公司。制度性改革讓“默默無聞”的6只B股成為紡織服裝行業(yè)關(guān)注的中心。
【魯泰B】先知先覺踏上回購征途
9月18日晚間魯泰B公告，自9月10日起開始實施回購部分B股操作，截至9月18日，公司已累計回購B股1233.9萬股，占公司總股本的比例為1.22%，購買最高價為港幣6.94元/股，最低價為港幣6.80元/股，支付總金額為港幣8502.02萬元(含印花稅、傭金)。
針對魯泰B的回購注銷，有業(yè)內(nèi)分析人士表示，在回購前釋放業(yè)績利空造成B股下跌，可以降低回購時的成本，但從價值投資的觀點來看，公司為了降低回購成本暫時釋放利空，公司本身的價值是不會變的。
【三毛B股】投資風(fēng)生水起醞釀波瀾
今年以來，三毛B股似乎將重心放在了投資上。1月12日公告，三毛B股以1160萬元收購下屬參股子公司寅豐公司股權(quán)已完成;4月5日公告，三毛B股繼續(xù)利用不超過5000萬閑置資金參與證券投資;6月14日公告，三毛B股以1.1億回購漁人碼頭二期部分房產(chǎn)，暫測面積3917平方米;6月21日公告，三毛B股以1251萬元回購漁人碼頭二期超出的約417平方米房產(chǎn);8月31日公告，三毛B股擬出資800萬元(占50%)組建上海庫納佳服裝服飾有限公司。對于B股退市，在三毛B股身上似乎看不到什么，但正是這種平靜以及頻頻出手投資，似乎也能看出點門道，只能難以名狀。
【ST雷伊B】沒有政策也是自生自滅
作為紡織服裝板塊唯一的純B股公司，ST雷伊B的出路似乎很無奈。半年報顯示，ST雷伊B上半年凈利潤為-1357萬元，較上年同期-443萬元擴大了206.06%;實現(xiàn)營業(yè)收入762萬元，比上年同期4676萬元減少83.71%。對于虧損原因，ST雷伊B表示是因上半年剝離不良資產(chǎn)而產(chǎn)生非經(jīng)常性收益約817萬元所致。
此外，ST雷伊B預(yù)計公司2012年1~9月業(yè)績?yōu)樘潛p，且虧損或?qū)⑦_2000萬元。除虧損外，ST雷伊B尚有逾期貸款問題待解決。即便是沒有B股退市政策，等待ST雷伊B的也將是自生自滅。
