人的基本需求包括“衣食住行”，缺一不可，相關(guān)上市公司的產(chǎn)品可以說屬于必需消費(fèi)品。相對來說，業(yè)績具有常年穩(wěn)定的特點。2018年以來，在市場資金追求確定性的背景下，A股市場涉及“食住行”的上市公司股價已經(jīng)出現(xiàn)了明顯上升趨勢，其中代表“住”的房地產(chǎn)開發(fā)板塊漲幅達(dá)到9.89%、代表“食”的食品飲料板塊區(qū)間漲幅達(dá)到8.19%、而“行”中最具有代表性的機(jī)場航運(yùn)板塊漲幅達(dá)到5.37%，即使是類債券性質(zhì)的公路鐵路運(yùn)輸板塊也累計上漲了3.47%。

　　不過，作為日常生活中或許最重要的“衣”，迎來的卻是截然不同的命運(yùn)——今年以來，服裝家紡板塊累計下跌0.37%。過去幾年，整個服裝家紡板塊受下游需求低迷、行業(yè)超高庫存影響，表現(xiàn)并不好。2015年全年累計下跌10.27%，2016年更是累計下跌高達(dá)30.10%。整個板塊的市盈率中位數(shù)水平也從2015年末的68.03倍下降至2017年底的37.17倍。

　　從已經(jīng)公布2017年業(yè)績預(yù)告的33家上市公司情況來看，24家實現(xiàn)同比增長。不僅如此，從目前券商一致性預(yù)測的2018年凈利潤同比增速來看，整個服裝家紡板塊的中位數(shù)達(dá)到22.17%，也進(jìn)一步證實了行業(yè)的景氣程度向好。

　　與行業(yè)公司業(yè)績出現(xiàn)明顯改善不匹配的是，板塊估值目前仍未獲得修復(fù)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前板塊2018年預(yù)測PE的中位數(shù)為20.56，19家公司的預(yù)測PE甚至低于20倍，具備較為明顯的估值洼地優(yōu)勢。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，表中僅顯示18年預(yù)測PE低于行業(yè)PE中位數(shù)的公司

　　行業(yè)觀點與投資建議：本土品牌全渠道趨勢較確定，龍頭品牌力已確立，目前定位本土大眾市場的品牌受益消費(fèi)復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)個股渠道+品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下有望迎來拐點，關(guān)注季報和年報有望超預(yù)期的品種。

　　1）大眾服飾白馬：海瀾之家；

　　2）多品牌女裝：太平鳥；

　　3）優(yōu)質(zhì)家紡：羅萊生活；

　　4）高成長電商：跨境通、南極電商。

　　太平鳥是一家以零售為導(dǎo)向的多品牌時尚服飾公司，主要提供中等價位的優(yōu)質(zhì)時尚服飾。1月8日晚間，太平鳥發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告：2017年全年實現(xiàn)營業(yè)收入72.9億元，同比增長15.4%，凈利潤4.73億元，同比增長10.7%。從業(yè)績預(yù)告來看，公司去年第四季度單季度復(fù)蘇態(tài)勢明顯——單季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.8億元，同比增長24.7%；凈利潤3億元，同比增長60.5%。而2017年前三個季度，公司單季度營業(yè)收入的同比增速僅為11.5%、14.2%和4.5%，凈利潤增速更是僅有-4.6%、-56.7%以及-20.3%。

　　太平鳥實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的原因主要來自于兩方面：一方面，公司2017年前三季度受大幅存貨跌價影響，凈利率水平較低。進(jìn)入四季度，跌價包袱清除后，公司單季凈利率由此前的不足5%回升至10%；另一方面，“四輪驅(qū)動”渠道持續(xù)優(yōu)化，通過實現(xiàn)目標(biāo)客戶群體年輕化、壯大童裝及MG女裝品牌、線上銷售持續(xù)發(fā)力以及樂町女裝由聯(lián)營轉(zhuǎn)加盟等措施確保了公司未來有望實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長。存貨減值損失影響的逐步消退疊加公司在消費(fèi)升級大背景下的合理渠道策略，有望提升公司未來的業(yè)績彈性。

　　 歌力思（603808.SH）主營業(yè)務(wù)為女裝的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司自1996年創(chuàng)立以來便始終定位高端女裝。2016年以來，公司通過收購唐利國際旗下Ed Hardy、德國Laurel、法國IRO以及美國Vivienne Tam品牌來實現(xiàn)公司致力于創(chuàng)建國際高端時裝集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。從歌力思之前公布的三季報來看，實現(xiàn)營業(yè)收入13.79億元，同比增長101.91%，凈利潤2.02億元，同比增長124.25%，超出市場預(yù)期。

　　取得這一佳績的原因包括公司原有主品牌ELLASSAY延續(xù)高增長，營業(yè)收入達(dá)到6.47億元，同比增長24.63%，較半年度數(shù)據(jù)（13.98%）進(jìn)一步加速，同時毛利率同比提升1.32個百分點，勢頭強(qiáng)勁。

　　除了主產(chǎn)品強(qiáng)勢之外，歌力思強(qiáng)大的整合能力也值得投資者關(guān)注。EdHardy店鋪數(shù)量由2016年一季度收購時的94家增加至137家，而且在持續(xù)開店情況下，2017年上半年銷售同比增長近300%；LAUREL店鋪數(shù)量由當(dāng)初的6家增加至29家，2017年上半年銷售同比增長近10倍；IRO根據(jù)市場人士的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，新開29家店鋪，營業(yè)收入則達(dá)到了2.67億元。

　　目前，服裝家紡板塊的上市公司正逐步擺脫此前受超高庫存影響導(dǎo)致的困境，行業(yè)盈利能力逐步改善，與此對應(yīng)的估值水平卻并未受到市場重視，估值洼地較為明顯。在市場追求業(yè)績確定性的大環(huán)境下，未來板塊內(nèi)相關(guān)上市公司的股價有望迎來價值修復(fù)甚至重估，值得投資者關(guān)注。