2012年是紡織服裝行業(yè)面臨太多困境的一年，而這一年紡織服裝行業(yè)的上市公司們過得也并不輕松，外需持續(xù)低迷，歐美日需求不足、訂單轉(zhuǎn)移促使行業(yè)整合。進入四季度紡織服裝行業(yè)開始出現(xiàn)一縷陽光，終端銷售低迷在四季度有所改善。
利好消息是“國民倍增計劃”政策有望實現(xiàn)城鎮(zhèn)及農(nóng)村居民收入翻番，預(yù)計2020年我國人均GDP可實現(xiàn)接近10，000美元，收入的提升將有力的推動整個品牌服裝消費。對于整個服裝行業(yè)而言，“大消費、泛時尚”將是未來行業(yè)發(fā)展的主題，只有能應(yīng)付消費者需求的強勢品牌才能逆勢而生。
銀河證劵分析指出，零售增速放緩，消費者滿意指數(shù)上下反復(fù)，人均收入增幅緩慢，對消費缺少動力支持。2012年運動品牌因受益于資本助推，經(jīng)歷了短暫的快速成長階段，迅速陷入“開多店、開快店、開大店”的粗放外延發(fā)展的黑洞，并進入了行業(yè)深度調(diào)整期，競爭格局或?qū)⒅貥?gòu)。
成本上升、租金上漲在放緩的需求增長速度下，衍生出庫存高企和利潤率下降的問題。未來，企業(yè)只有通過精細化管理提高效率，不斷提升品牌附加值，才能保證較高利潤水平，而不是盲目的擴大規(guī)模和銷量。
外銷與內(nèi)貿(mào)
今年紡織服裝的確出現(xiàn)了30年以來外部環(huán)境和內(nèi)部壓力變化最大的時期，內(nèi)銷和出口均表現(xiàn)為“量價齊跌”。銀河證劵分析指出，10月，歐元區(qū)零售業(yè)數(shù)據(jù)跌幅超預(yù)期，歐元區(qū)國家和歐盟27國零售額分別環(huán)比下降1.2%和1.1%，同比分別下降3.6%和2.4%。
在外圍零售疲軟的情況下，國際品牌紛紛發(fā)力亞太市場，預(yù)計未來本國和國外品牌之爭更加激烈。國內(nèi)品牌必須摒棄粗放外延擴張的增長方式，學(xué)習(xí)精細化管理模式才能與極具實力的國際品牌抗衡。從長期來看，實體經(jīng)濟，國內(nèi)和國外均處于一個弱復(fù)蘇階段，復(fù)蘇雖然緩慢，但仍有回暖跡象。
從內(nèi)銷來看，11月行業(yè)和重點品牌公司終端零售環(huán)比10月明顯復(fù)蘇，目前看行業(yè)形勢正在向積極的方向發(fā)展，多數(shù)品牌2012年秋冬售磬率高于2012年春夏，但行業(yè)全面復(fù)蘇拐點還沒有確立，明年上半年終端依然有去庫存壓力。
嘉麟杰公司公布2012年前三季度業(yè)績:實現(xiàn)營業(yè)收入6.39億元，營業(yè)利潤0.37億元，凈利潤0.32億元，分別同比下降5.2%、49.3%和46.8%，實現(xiàn)EPS0.15元。其中，第三季度單季收入下降4.5%，營業(yè)利潤下降53.1%，凈利潤同比下降44.1%。
受海外需求不旺影響，嘉麟杰第三季度收入低于預(yù)期。嘉麟杰是國際中高端戶外品牌功能性面料供應(yīng)商，客戶資源穩(wěn)定，在技術(shù)工藝與規(guī)模上具有領(lǐng)先地位，符合“十二五”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向。但作為一家出口型企業(yè)，短期受海外經(jīng)濟影響很大，收入低于預(yù)期，目前看仍未現(xiàn)需求改善。后期海外經(jīng)濟仍未明朗，公司下游客戶訂單并不樂觀，公司預(yù)告今年全年凈利同比降幅30%-50%。
嘉麟杰自主品牌投入較大，收入貢獻有限，費用率提升明顯，是影響利潤增速主因。前三季度公司銷售費用0.59億元，同比增長42%，大大高于收入增速，銷售費用率較同期增加了3.04個百分點，達到9.21%。管理費用同比增長11%，管理費用率增加了1.14個百分點，為7.75%。公司前三季三項費用率上升了4.8%，達16.9%到達歷史高點，是利潤增速下滑主因。
瑞貝卡受國內(nèi)外經(jīng)濟低迷影響，三季度公司營收增速同比下降13.54%。出口市場受經(jīng)濟低迷影響，訂單情況略有下滑。由于國際經(jīng)濟低迷導(dǎo)致海外市場需求萎縮，特別是中端產(chǎn)品市場影響非常大，而高端消費市場影響相對較小。
瑞貝卡一方面繼續(xù)推進歐美市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級戰(zhàn)略和新市場開拓計劃;另一方面加大非洲市場開拓的廣度和深度，目前非洲項目已經(jīng)開始投產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)能在明年大量釋放產(chǎn)能，是未來出口市場最大看點。
國內(nèi)市場是未來最大的潛力市場。由于天氣原因三季度是消費淡季，加上國內(nèi)經(jīng)濟低迷，居民消費能力降低，今年公司國內(nèi)市場開拓進度低于預(yù)期。瑞貝卡今年降低開店速度，目前新開店30多家，繼續(xù)實施Rebecca和Sleek雙品牌發(fā)展戰(zhàn)略，著重渠道質(zhì)量建設(shè)。
百圓褲業(yè)2012年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、EPS分別為3.42億元、4322萬元、-1.44億元、0.32元，分別同比增長5.22%、3.14%、-890%、-61.9%。
公司的業(yè)績情況，反映了消費疲軟對規(guī)模較小的品牌零售企業(yè)的持續(xù)影響：定位低端、以加盟模式建設(shè)終端渠道的品牌，受到本輪消費疲軟的沖擊最為明顯，加之百圓褲業(yè)上市后較大幅度的提高產(chǎn)品單價，銷量下滑明顯；終端加盟商規(guī)模小，抗風(fēng)險能力弱，百圓褲業(yè)加大對加盟商的支持力度，費用率上升、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額繼續(xù)下降。
百圓褲業(yè)的業(yè)績情況反映了行業(yè)目前的運行狀況，年內(nèi)消費疲軟恢復(fù)跡象不明顯，預(yù)計隨著終端營銷力度的加大，公司依然需要加大對加盟體系的支持力度，但隨著下半年提價幅度的放緩，預(yù)計終端銷量將有所回升。
渠道與零售
國海證劵分析指出，服裝行業(yè)早期加盟渠道的野蠻生長造成的渠道層層盤剝利潤，在人力、租金成本上升的時代，為保證加盟商及品牌商的利潤，服裝企業(yè)只能依靠不停提價來消化成本。渠道結(jié)構(gòu)與成本上升成為一對長期矛盾。
而面對2012年的經(jīng)濟下行消費者消費意愿較低，電商低價策略吞噬市場。在經(jīng)濟下行的階段，消費者對于可選消費品的消費意愿大幅降低，同時電商低價策略的迅速崛起也一定程度侵蝕了實體門店的市場份額，2012年矛盾的集中爆發(fā)使得上市企業(yè)盈利能力大幅下滑，存貨、應(yīng)收賬款上升，財務(wù)報表持續(xù)惡化。
對于未來發(fā)展之路動力則來自于增強渠道控制力、注重內(nèi)生增長性。在行業(yè)外延擴張受限、提價受阻的發(fā)展階段，服裝企業(yè)只能通過尋求渠道、管理等結(jié)構(gòu)變革，提高內(nèi)生增長性來獲得持續(xù)的發(fā)展，而這無疑將是一個長期而緩慢的過程。
安信證劵分析認為，消費增速下滑背景下，品牌渠道稀缺性下降導(dǎo)致行業(yè)增長方式轉(zhuǎn)變近年消費增速下滑，在此背景下，由外因?qū)е碌钠放魄老∪毙韵陆邓鶐淼挠绊懹l(fā)凸顯出來。過去品牌服裝企業(yè)的業(yè)績增長主要來自于渠道擴張和價格提升雙輪驅(qū)動，而在當(dāng)前的消費背景下，品牌渠道稀缺性下降將可能使這種增長方式面臨瓶頸。
網(wǎng)購和商業(yè)地產(chǎn)放量導(dǎo)致渠道稀缺性下降。網(wǎng)購的興起帶來兩個影響：一是渠道扁平化和渠道加價率下降，從而導(dǎo)致經(jīng)銷渠道擴張放緩;另一個是渠道稀缺性下降導(dǎo)致終端價格面臨向下壓力。預(yù)計商業(yè)地產(chǎn)將從2013年起到2015年左右逐漸達到供給高峰，這波商業(yè)地產(chǎn)放量估計主要在一、二線市場周邊以及三、四線市場，所帶來的結(jié)果是對應(yīng)市場渠道稀缺性下降，終端價格面臨下降壓力。
國內(nèi)外品牌增加導(dǎo)致品牌稀缺性下降越來越多的國際品牌涌入，加上國內(nèi)廠商品牌意識不斷增強，行業(yè)品牌稀缺性不斷下降。尤其是中高檔男女裝、大眾休閑等細分市場，面臨品牌影響力更大的國際品牌帶來的價格壓力，終端價格面臨向下壓力。
銀河證劵分析，搜于特公司三季度業(yè)績繼續(xù)高增長，符合預(yù)期。渠道擴張成為公司業(yè)績增長主要驅(qū)動力。公司2012年繼續(xù)加大銷售渠道拓展力度，鼓勵加盟商“開大店”、“多開店”，新開店鋪平均面積在500平米以上。
同時在品牌推廣方面加大對加盟商支持力度，增強加盟商多開店鋪和加大對店鋪投入的意愿;終端店鋪數(shù)量和平效穩(wěn)步提高，促進銷售收入穩(wěn)步增長。同時，隨著渠道快速擴張，公司前三季度店鋪租賃費及折舊與攤銷費用有較大增長，并且與銷售相關(guān)的員工薪酬等費用也大幅增加，造成銷售費用同比增長61.28%，超過收入增速。
管理費用方面，公司前三季度同比增長29.42%，低于收入增速，主要是公司加強了內(nèi)部管理，管理效益和規(guī)模效益逐步顯現(xiàn)。
存貨控制有效，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善。國慶和中秋長假出貨量較大，給予信用政策的客戶數(shù)量及授信額度均有所增加，公司報表截止日經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6，268萬元，比半年報的-1，785萬明顯改善，主要是公司銷售狀況良好，加盟商回款及時。
卡奴迪路近期與韓國信元簽訂了中國總代理品牌SIEG和SIEGFAHRENHEIT，這兩個品牌較卡奴迪路主品牌定位更加年輕，設(shè)計更加休閑時尚，可與公司主品牌形成很好的互補。
另據(jù)了解SIEGFAHRENHEIT在中國高端消費者的接受度較高，考慮到公司控股子公司杭州恒福目前已擁有5個國際品牌的區(qū)域和全國代理權(quán)，預(yù)計公司有望通過自身優(yōu)秀的營銷渠道管理能力，將代理業(yè)務(wù)打造成公司新的業(yè)績增長點。
卡奴迪路終端管理能力強，且定位高端，受經(jīng)濟下滑影響相對較小。因此卡奴迪路今年1至11月整體終端銷售額依然能保持一定增長。前三季度可比同店增速預(yù)計在8%左右，且主要是銷量的增長，整體情況好于中高端商務(wù)男裝上市公司。
東方證券分析，預(yù)計卡奴迪路明年收入增速有望達40%以上?？ㄅ下纺壳敖刂?季度有407家店鋪，未來渠道拓展空間很大，預(yù)計公司明年新開店在100家以上，且據(jù)了解卡奴迪路目前就明年上半年新開店與百貨接洽進展情況良好，渠道最終落實確定性較高。高級訂制和國際二線品牌代理預(yù)計將在2013年為公司額外貢獻約1個億左右的收入。
朗姿為高端女裝運營商，具備多品牌經(jīng)營能力，渠道擴張空間廣闊;2012年開始加大設(shè)計和終端投入，高度重視南方區(qū)域渠道拓展和單店精細化管理;實施“經(jīng)銷轉(zhuǎn)自營”戰(zhàn)略有利于提升門店內(nèi)生成長，并優(yōu)化毛利率。
預(yù)計2012-2014年業(yè)績年復(fù)合增長31%。旗下?lián)碛小袄首恕?、“萊茵”、“卓可”、“瑪麗安瑪麗”及“儷雅朗姿”等品牌共約460家門店，分布于中高檔商場，2008-2011年收入和凈利潤復(fù)合增速分別為55.45%和41.21%，成長性好。
設(shè)計、渠道、多品牌運營為高端女裝核心競爭力。我國高端女裝品牌呈現(xiàn)鮮明的區(qū)域性，而消費逐漸由一線及省會城市向其他地區(qū)擴散。設(shè)計、渠道、多品牌運營能力決定企業(yè)長期發(fā)展，看好具備資金實力、強大研發(fā)能力、豐富渠道資源、多品牌運營能力、能突破區(qū)域限制、重視開拓二三線市場的品牌運營商，朗姿具備成長潛力。
外延擴張空間廣闊，設(shè)計、渠道雙管齊下，開拓南方市場。朗姿現(xiàn)有渠道主要分布華北、東北地區(qū)，今年以來，公司成立專門設(shè)計團隊并對渠道拓展人員進行調(diào)整，著力開拓南方區(qū)域，擴張仍存廣闊空間，同時公司具備渠道拓展的資金實力。
同時，“經(jīng)銷轉(zhuǎn)自營”策略可發(fā)揮主品牌自營優(yōu)勢。公司主品牌“朗姿”自營店經(jīng)營優(yōu)異，單店收入409萬元高于同業(yè)，但自營店數(shù)占比僅37%，“經(jīng)銷轉(zhuǎn)自營”策略下，自營店占比提升可帶動收入增長和毛利率改善。
