紡織服裝行業(yè)2013年三季報收入和業(yè)績增速持續(xù)放緩，總體業(yè)績略低于預期。前三季度受終端消費低迷影響，紡織服裝行業(yè)整體增長乏力。從我們統(tǒng)計的三季報情況來看，申萬紡織服裝重點公司2013前三季度收入增長8%，凈利潤增長5%，收入和凈利潤增速依然放緩。
　　
　　其中服裝家紡企業(yè)收入同比增長11%，凈利潤同比下降3%，拖累整體板塊業(yè)績。紡織制造企業(yè)收入同比增長4%，凈利潤同比大幅增長64%，增長情況好于品牌服裝企業(yè)。
　　
　　休閑服裝和家紡板塊去庫存接近尾聲
　　
　　各子行業(yè)三季報業(yè)績出現(xiàn)一定分化，休閑服裝和家紡板塊去庫存接近尾聲，男裝仍存壓力：
　　
　　(1)休閑服行業(yè):渠道和報表庫存經(jīng)過2年的清理目前處于良性水平，整體應收賬款、現(xiàn)金流相對健康，森馬服飾業(yè)績已轉正，美邦服飾預計明年將出現(xiàn)業(yè)績拐點。
　　
　　(2)家紡行業(yè):受終端消費低迷的影響，終端需求增速放緩，富安娜通過生產(chǎn)效率提升在收入放緩的情況下實現(xiàn)毛利提升，羅萊家紡三季報業(yè)績增速較中報略低，但剛開的明年春夏訂貨會增速約10%超市場預期，夢潔家紡由于低基數(shù)和股權激勵效應預計四季度業(yè)績將大幅增長。
　　
　　(3)男裝行業(yè):在行業(yè)低谷期加盟占比較高和高倍率定價等特點對企業(yè)轉型造成障礙，三季度終端銷售持續(xù)放緩，收入、凈利潤均進一步放緩。
　　
　　(4)高端女裝:朗姿門店精細化提升明顯，但費用仍居高不下。
　　
　　(5)出口制造類:三季報業(yè)績在去年低技術的基礎上，受外需改善、國內外棉價差縮小的影響，收入穩(wěn)步增長，毛利提升帶動凈利潤大幅提升。
　　
　　三季報業(yè)績超預期的公司有:探路者、魯泰、雅戈爾、富安娜。業(yè)績低于預期的公司有:報喜鳥、希努爾、卡奴迪路、搜于特、朗姿股份、華斯股份、羅萊家紡、星期六、奧康國際、偉星股份、上海家化。
　　
　　從業(yè)績增速和估值來看:
　　
　　(1)休閑服企業(yè)盈利質量持續(xù)改善，預計最先走出行業(yè)低谷，美邦服飾下降49%、森馬服飾增長16%、搜于特增長16%，2014年平均PE為17倍；
　　
　　(2)家紡行業(yè)增速維持低位增長，羅萊家紡下降6%、富安娜增長29%、夢潔家紡增長9%，2014年平均PE為13倍；
　　
　　(3)男裝行業(yè)大部分企業(yè)凈利潤呈下降趨勢，七匹狼下降7%、九牧王下降10%、報喜鳥下降54%、卡奴迪路增長5%、雅戈爾增長22%、希努爾下降48%%，2014年平均PE為11倍；
　　
　　(4)高端女裝朗姿股份凈利潤增速2%，對應2014年PE為14倍。
　　
　　(5)戶外運動中探路者增長74%超預期，估值仍然較高2014年為20倍；
　　
　　(5)鞋類中奧康國際業(yè)績同比下降30%，星期六下降37%，2012年平均PE為13倍；
　　
　　(5)紡織制造方面，魯泰A增長47%、華孚增長101%、百隆東方增長110%、偉星股份增長11%，2014年平均PE為10倍。

標簽：家紡