從宏觀層面來看，本輪去產(chǎn)能過程無法再使用類似上世紀(jì)90年代末“紡織壓錠”等行政性手段，需要更多依靠改革和市場力量，以達(dá)到更好效果。唯有深化改革，完善市場機(jī)制，糾正資源錯配和扭曲，才能將被抑制的需求有效釋放出來——

　　化解產(chǎn)能過剩已成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一項主要任務(wù)。據(jù)了解，有關(guān)部門正制定關(guān)于過剩產(chǎn)能調(diào)整的實施意見，以加大對過剩產(chǎn)能的調(diào)控力度。回顧歷史經(jīng)濟(jì)周期，上世紀(jì)90年代的一輪產(chǎn)能擴(kuò)張和去化過程，值得作為鏡鑒，以從中發(fā)掘本輪去產(chǎn)能周期的政策線索。

　　通過對比可以發(fā)現(xiàn)，兩次產(chǎn)能過剩都經(jīng)歷了“高速信貸投放、地方政府推動投資熱潮、過熱投資引發(fā)通脹率上升并引發(fā)貨幣偏緊、快速擴(kuò)張被冷卻后債務(wù)和產(chǎn)能過剩問題凸顯”的大致路徑。

　　與上世紀(jì)90年代末產(chǎn)能過剩主要集中于紡織、家電等輕工業(yè)、消費品行業(yè)相比，本輪過剩產(chǎn)能主要集中在中上游重化工等行業(yè)，其重資本特征意味著通過行政手段壓產(chǎn)、淘汰的難度較大。同時，由于這種產(chǎn)能過剩與未來國內(nèi)外需求增長趨勢存在長期錯配，意味著過剩產(chǎn)能的化解，將無法依靠需求端消化，而是更多依靠市場退出淘汰，其過程也將相對更加漫長。

　　從內(nèi)部看，國內(nèi)消費升級導(dǎo)致主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更迭，重化工業(yè)產(chǎn)能與新生的市場需求存在長期錯配。近10年，城鎮(zhèn)化帶動了城鎮(zhèn)居民的消費升級，推動了重化工業(yè)的快速發(fā)展。目前來看，城鎮(zhèn)居民消費將逐漸從住房、汽車等改善型耐用消費品，轉(zhuǎn)為更高端的服務(wù)類消費。服務(wù)業(yè)、高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將逐漸取代重化工業(yè)的主導(dǎo)地位，重化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資增速將持續(xù)回落。

　　從外部看，指望外需消化過剩產(chǎn)能不現(xiàn)實。國際金融危機(jī)爆發(fā)后，歐美等發(fā)達(dá)國家普遍進(jìn)入去杠桿周期，儲蓄率趨勢性回升，有效需求不足將成為全球經(jīng)濟(jì)的中長期主題。由于我國在能源、勞動力、土地等要素價格方面的優(yōu)勢正在減弱，其他經(jīng)濟(jì)體對我國的“進(jìn)口替代效應(yīng)”，也不利于通過外需化解我國過剩產(chǎn)能。

　　此外，強勢美元的趨勢已經(jīng)形成，這與亞洲金融危機(jī)和網(wǎng)絡(luò)泡沫危機(jī)后美元進(jìn)入貶值趨勢的背景不同。在美元的升值趨勢中，人民幣的實際升值也進(jìn)一步削弱了中國出口企業(yè)的競爭力。

　　不過也應(yīng)看到，當(dāng)前去產(chǎn)能的宏觀環(huán)境更為健康，面臨之前不曾擁有的諸多有利因素。一方面，我國金融體系健康狀況遠(yuǎn)優(yōu)于當(dāng)初。盡管當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款和庫存上升很多，但是從上市制造業(yè)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其應(yīng)收賬款和庫存周轉(zhuǎn)率的絕對水平遠(yuǎn)高于上世紀(jì)90年代末期。央行公布的5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)表明，總體流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率絕對水平也遠(yuǎn)高于當(dāng)年。銀行貸款不良率雖微升，也仍處于不足1%的歷史極低水平，且撥備覆蓋率高達(dá)300%，這與上世紀(jì)90年代末期銀行出現(xiàn)系統(tǒng)性不良貸款危機(jī)的情況全然不同。另一方面，我國居民財富基礎(chǔ)較好，社會保障體系好于上世紀(jì)90年代末期，預(yù)計去產(chǎn)能對居民消費的沖擊不大。

　　因此，從宏觀層面來看，本輪去產(chǎn)能過程無法再使用類似上世紀(jì)90年代末“紡織壓錠”等行政性手段，需要更多依靠改革和市場力量，以達(dá)到更好效果。